內(nèi)外貿(mào)雙輪驅(qū)動SAF迎結(jié)構(gòu)性拐點 海新能科領(lǐng)跑生物能源賽道

　　

　　國信證券研報認為，生物柴油的需求主要受政策驅(qū)動，2025年全球進入SAF爆發(fā)性增長元年。多國強制摻混政策落地、出口監(jiān)管體系完善與國內(nèi)試點擴容形成共振，推動SAF行業(yè)迎來結(jié)構(gòu)性拐點。作為國內(nèi)最早布局烴基生物柴油與生物航煤（SAF）產(chǎn)業(yè)的上市公司，海新能科憑借先發(fā)產(chǎn)能優(yōu)勢、全產(chǎn)業(yè)鏈布局及國內(nèi)外市場協(xié)同拓展，正全面把握行業(yè)發(fā)展紅利，2025年實現(xiàn)業(yè)績快速增長。

　　政策適配 客戶多元 筑牢出口競爭優(yōu)勢

　　2025年初，歐盟對華生物柴油反傾銷終裁落地，征收10%—35.6%關(guān)稅，但SAF未被納入征稅范圍，加速行業(yè)洗牌，并為中國SAF出口創(chuàng)造相對寬松的貿(mào)易環(huán)境。英國SAF強制政策同步落地，自2025年起實施SAF強制義務(wù)，摻混比例從2%起步，2030年線性提升至10%，2040年達到22%。與此同時，2025年SAF出口白名單和配額制度建立，中國自此形成“適航認證+ISCC認證+出口配額”的成套監(jiān)管體系，SAF進入規(guī)�；瘒�際貿(mào)易階段。

　　作為國內(nèi)生物柴油（SAF）產(chǎn)業(yè)龍頭，海新能科SAF產(chǎn)品此前通過中國民用航空局的適航審定及ISCC CORSIA及ISCC-EU下HEFA碳減排國際認證，2025年10月被正式納入SAF出口白名單，暢通了公司SAF產(chǎn)品出口渠道，成為行業(yè)內(nèi)極少數(shù)獲得完備資格的SAF生產(chǎn)企業(yè)，合規(guī)優(yōu)勢顯著。

　　2025年11月，山東三聚生產(chǎn)的生物航油在日照港完成裝船，正式銷往海外，標志著公司成功打通了從國內(nèi)生產(chǎn)到國際銷售的關(guān)鍵一環(huán)。公司披露，已與海外客戶簽訂生物航煤訂單，2025年四季度生產(chǎn)排期較滿。

　　2026年，歐盟將逐步執(zhí)行RED III法案，其較RED II提高了2030年降碳目標，對生物柴油，尤其是二代生物柴油需求增加。而海新能科歐洲客戶長協(xié)訂單按計劃執(zhí)行，市場應(yīng)變能力持續(xù)增強，將進一步把握這一關(guān)鍵市場機遇。

　　同時，公司創(chuàng)新銷售組合策略，有效拓展非歐盟客戶，順利履行非歐盟客戶HVO銷售長協(xié)訂單并實現(xiàn)超額交付。在亞太地區(qū)SAF支持政策落地的新契機下，公司持續(xù)開拓日、韓、新加坡等亞洲和澳洲新興市場，日本和澳大利亞地區(qū)銷量持續(xù)增長，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)和交易模式，進一步構(gòu)建多元化的銷售格局，提升抗風險能力。

　　產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同 政企合作 發(fā)力國內(nèi)市場擴容

　　2024年10月，海淀區(qū)正式啟動了國內(nèi)首個烴基生物柴油閉環(huán)應(yīng)用試點項目，奠定內(nèi)銷基礎(chǔ)。作為海淀區(qū)重點國有上市企業(yè)，海新能科在區(qū)域內(nèi)構(gòu)建起一個餐廚廢棄油脂收集－運輸－預(yù)處理－生產(chǎn)－回用的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)應(yīng)用場景。在國家能源局批準的22個生物柴油推廣應(yīng)用試點項目中，海新能科獲批實施的項目除了北京市海淀區(qū)，還包括日照莒縣，一年多來已逐步形成示范效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)。

　　一年多來，隨著國內(nèi)政策的加速落地，公司合作的朋友圈進一步擴大。

　　2025年2月北京市海淀區(qū)人民政府、中國航空油料集團有限公司、中國誠通控股集團有限公司簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，明確在生物柴油、SAF領(lǐng)域合作。公司作為核心承接主體之一，綁定國內(nèi)航油供應(yīng)渠道的中航油及央企資本平臺中國誠通，為后續(xù)SAF銷售、融資和產(chǎn)業(yè)協(xié)同提供通道。

　　隨著2025年3月國內(nèi)SAF應(yīng)用試點范圍進一步擴大，在國內(nèi)4個機場所有航線試點添加1%的生物航煤。今年4月份公司根據(jù)試點工作整體安排，向中航油供應(yīng)首批生物航煤產(chǎn)品，目前已覆蓋北京大興機場、成都雙流機場，成功實現(xiàn)“多點開花”的階段性突破。

　　2025年6月，公司成功舉辦20萬噸/年生物柴油異構(gòu)項目可持續(xù)航空燃料產(chǎn)品發(fā)布會。民航二所可持續(xù)航空燃料發(fā)展研究中心、中國航油集團、上海機場等合作伙伴與相關(guān)單位領(lǐng)導(dǎo)共同出席本次活動。此次活動標志著公司在SAF領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了產(chǎn)能提升的關(guān)鍵突破，為我國綠色低碳航空產(chǎn)業(yè)注入新動能，也對外釋放產(chǎn)能釋放與客戶對接信號。

　　產(chǎn)能釋放 把握行情 實現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)提質(zhì)

　　全球多國SAF強制政策落地，反傾銷終裁落地及中國對SAF出口和國內(nèi)試點的落地，共同塑造了生物柴油/SAF的結(jié)構(gòu)性拐點，SAF與UCO價差持續(xù)擴大，企業(yè)利潤空間顯著提升。在此機遇下，海新能科加快產(chǎn)能布局，并穩(wěn)步提升運營管理水平，實現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)。

　　2025年4月23日，公司控股子公司山東三聚20萬噸/年生物柴油異構(gòu)項目中交，在原有5萬噸/年產(chǎn)能基礎(chǔ)上新增生物航煤產(chǎn)能約16萬噸/年（生物航煤收率約80%），5月24日正式投產(chǎn)，成功產(chǎn)出合格生物航煤。目前，山東三聚生產(chǎn)裝置安全平穩(wěn)運行，產(chǎn)量、產(chǎn)值和生產(chǎn)周期都不斷創(chuàng)造新的行業(yè)記錄，向國內(nèi)生物能源行業(yè)的排頭兵目標穩(wěn)步邁進。

　　作為雙基地協(xié)同生產(chǎn)的重要戰(zhàn)略籌劃，2025年7月25日公司子公司海南環(huán)宇5萬噸/年生物柴油生產(chǎn)線合格產(chǎn)品順利產(chǎn)出。在海南布局海南環(huán)宇是公司布局海南自貿(mào)港的關(guān)鍵落子，也是為強化市場供應(yīng)、擴充產(chǎn)能規(guī)模的關(guān)鍵舉措。在2025年12月海南自貿(mào)港正式封關(guān)運作機遇下，公司以長遠發(fā)展目標率先布局，憑借綜合優(yōu)勢積極填補自貿(mào)港生物能源高端制造空白。

　　隨著產(chǎn)能布局持續(xù)完善，公司產(chǎn)能繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，并密切關(guān)注生物柴油相關(guān)政策，充分把握SAF市場機遇，積極開拓國內(nèi)外市場，努力改善生產(chǎn)經(jīng)營，力爭生物能源產(chǎn)品滿產(chǎn)滿銷。2025年第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.58億元，同比大幅增長63.82%；在第二季度實現(xiàn)扭虧并盈利1452.21萬元的基礎(chǔ)上，第三季度進一步實現(xiàn)單季度歸母凈利潤9333.24萬元，全年有望取得亮眼業(yè)績。

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